加密律师解读：为何 Voyager 斥驳 SBF 的救援提案？

作者：@wassielawyer
编译：GaryMa 吴说区块链
原文链接：https://twitter.com/wassielawyer/status/1551605073293508609
7 月 25 日，FTX 创始人 SBF 向 Voyager Digital 提交一份收购报价，不過 Voyager 迅速駁回该提案，还抨击 FTX 这是伪装成白衣骑士救援的「低价竞标」，扰乱破产程序。
提案重点涉及了哪些内容，为何 Voyager 会对该提案那么反感，加密律师 @wassielawyer 进行了相关剖析，吴说编译整理如下：
● 背景：Voyager 公司现在已经进入破产保护程序，并在其一份文件中附上了重组计划草案，我们可以通过这些资料了解一些关于该公司及其顾问的想法。
● 需要明确的是，Voyager 的破产保护申请被认为是一个 “假马竞拍” 提案。这意味着，该公司的意图是进行独立的重组（不考虑注入新的资金），以便公司有一个坚实的基础，以此来与新的融资人谈判。如果你在努力维持生计的同时试图借钱或将陷入困境的公司的股票出售给第三方，那么你自然不会得到很好的报价。
● 我之前提到的 Voyager 独立的重组计划（在目前的草案中）似乎是为所有账户持有人提供：现金、加密货币、Voyager tokens、Voyager 股权（将取消的旧股权）和从 3AC 贷款中回收的追回款。 3AC 拖欠了 Voyager 超过 6.5 亿美元的贷款（占其贷款账本的 58%）。
● Voyager 的策略是在推行上述计划的同时，向可能想向 Voyager 公司投入新资金的第三方进行推销和谈判。可以把它看作是他们试图在投放市场之前把火扑灭，而不是试图出售着火的房子。
● 现在话题来到 SBF 这里：他向 Voyager 提出了 "保护其用户" 的提议，为那些目前资金被锁在破产保护程序中的 Voyager 用户提供即时的流动性。他打算如何做到这一点？
● FTX 和 AlamedaResearch 将共同购买 Voyager 的所有加密货币资产和贷款（除了 3AC 贷款），并将资金支付到一个托管账户；然后，任何 Voyager 用户都可以创建一个 FTX 账户，并提取他的资金份额。对于用户来说，该方案很大的一个好处是他们能够及时获得资金，否则这些资金将被锁定在破产保护程序中，而该程序处理可能需要数年的时间；也就是说，SBF 为用户提供了流动性。现在有一个问题，就是用户并没有得到完全地补偿，SBF 所做的是让你作为一个无担保债权人在你的索赔流程上加速。因此，如果 Voyager 有 10 亿美元的加密资产和 20 亿美元的加密债务，而你在 Voyager 中拥有 10,000 美元，那么你的 FTX 账户可能只有 5,000 美元。但如果用户的账户中拥有 BTC 呢？这可能是用户不太满意的地方，这个提议将把你所持有的的美元按照提交破产日期的价格折算为美元。
● SBF 表示这种做法是美国破产法的标准，也是更好的选择，因为这样用户依旧可以在 FTX 上进行交易；另外，其他方案将涉及数百万美元甚至数千万美元的顾问费用，反而会减少债权人的可得资金。
● 那为何 Voyager 如此反感 SBF 的提案呢？简而言之，这是因为提出的报价就像他们被清算了一样，但他们并没有被清算。Voyager 在声明中也表示，FTX 他们本质上是提出了一种清算，而 FTX 充当了清算人的角色。而事实上，Voyager 的计划草案实际上考虑了当它走出破产保护时，将加密货币返还给用户！因此，这意味着当 Voyager 走出破产保护时，用户依旧能实现币本位，而不仅仅是美元化的索赔！
● 而 Voyager 生气的原因，是因为 SBF 已经绕过了他们设置的竞标程序。为了实现业务的最大价值，Voyager 打算进行一次拍卖，根据其文件，计划是在 8 月 26 日的最后期限前收到竞标，如果有必要，在 8 月 29 日举行拍卖。看起来他们已经与 80 多个第三方进行了新的融资，所以 SBF 不按规则行事显然已经惹怒了他们，当然还有其涉嫌歪曲 7500 万美元的销账等因素。
● SBF 想要廉价收购 Voyager 的用户，他不重视 Voyager 的商业价值（IP\TOKEN 等），只重视 Voyager 的加密资产和用户。所以要想要换取即时的资金流动性，用户就需要转移到 FTX 平台。
● 加密律师 wassielawyer 认为这是一个精明和机会主义的建议，是一个白衣骑士的出价，并不认为这是一个糟糕的提议，SBF 提出了一个很好的观点，即破产保护是非常昂贵的，等到事情完结，顾问费用可能得高达 9 位数；相反，用户能够即使获得资金流动性，并且能够在 FTX 中交易，当然缺点就是加密货币的索赔价格是以提交破产日期为准的，是相对低位。

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